衰退预期是自我实现的过程

【衰退预期是自我实现的过程】 听完上周的space顺着猫叔的推文也发表一下自己的观点，如果周二零售销售月率符合预期的话，个人倾向于首次降息25bps 【1.透过现象看本质——谁是主要矛盾】 当前市场交易的主要矛盾是软着陆or硬着陆（衰退）而不是首次降息25bps还是50bps。市场对于降息幅度的担忧在于一次性降50bps意味着美联储内部认为降息降晚了（增加了衰退的概率）。 现在共有3种交易预期：软着陆预期、衰退预期、不确定，但是后2种情况都会引发多头平仓观望，因为第3种情况“不确定”而引发的平仓观望一直被忽略。当前25bps或者50bps各50%，实际上增加了“不确定”的用户群体。

随着这种“不确定”情况的概率增加，意味着多头平仓也在增加。25bps还是50bps的不明确让资金交易缺失方向（对软着陆或者硬着陆存疑），这体现在8月开始 #VIX 和风险资产市场价格开始明显负相关。

【2.议息会议前瞻】 诺贝尔经济学家席勒对于经济衰退有一个有趣的定义：衰退预期交易最终会让衰退自我实现 如果市场上大多数人都在做衰退预期交易→引发股市下跌→消费降级→增加储蓄→衰退就真的会实现 现在的主要矛盾是——什么降息幅度才是符合市场大多数人预期的。软着陆时要降低宏观调控的存在感，做符合预期的行为。如果现在25bps是符合大多数用户预期的，那么美联储降息25bps就是对经济软着陆最好的选择。如果大多数人觉得50bps意味着经济衰退，那么衰退预期交易“有可能”会让衰退自我实现。 所以议息会议的关键在于 #美联储 的发言如何合理化这个降息幅度——25bps为什么足够宽松？而50bps为什么不代表衰退？就像每次议息会议最能引起市场波动的反而是鲍威尔发言（官方表态）。可以确定的是，一定会给软着陆定义，所以无需太担心引发系统性风险。 个人觉得25bps概率更大： 1）房地产周期抬头+新总统宽松财政，较大可能在2025年引起二次通胀。首次降息50bps的话过度助长房地产市场投机。

2）首次50bps降息容易让市场“怀疑”衰退 3）做符合市场预期的行为，不会让“不确定”用户群体增加 【3.交易思考——把握主要矛盾】 1）在未来的降息中重点关注VIX是否抬升，若抬升较大概率则伴随市场资金平仓观望，做市商/机构用户容易撤走 #BTC 这种高风险资产的流动性 2）是否存在边降息边数据走弱的情况，比如越降息失业率越高，越降息PMI月底，那会走向“衰退预期的自我实现” 3）以25bps降息去做交易更加稳妥，如果以50bps降息预期去追高市场走宽但是美联储降25bps则反而被套，以50bps宽松预期去交易的赔率不好。